Voľby v USA 2024: Ako ovplyvnia akciové trhy?

Voľby v USA: volebné výsledky v jednotlivých rokoch

Nižšie uvedená tabuľka obsahuje niekoľko zaujímavých údajov. Napríklad v roku 2008, keď bol zvolený Barack Obama, index S&P 500 zaznamenal výnos -37,0 %, čo bolo spôsobené globálnou finančnou krízou. Podobne v roku 2000, keď bol zvolený George W. Bush, bol výnos -9,1 % v dôsledku prasknutia bubliny dot-com. Ďalším príkladom je rok 1940, keď Franklin D. Roosevelt, a výnos bol -9,8 % v dôsledku neistoty a volatility spojenej s druhou svetovou vojnou. V roku 1932, počas Veľkej hospodárskej krízy, bol výnos -8,2 %.

Na druhej strane, obdobia optimizmu často sprevádzajú vysoké výnosy. V roku 1980, keď bol zvolený Ronald Reagan, index S&P 500 vzrástol o 32,4 %, čo odrážalo optimizmus z jeho hospodárskej politiky. Najvyšší výnos v tabuľke je z roku 1928, keď bol zvolený Herbert Hoover a trhy dosiahli výnos 43,6 %. Bolo to pred Veľkou hospodárskou krízou. Stabilné výnosy sa často vyskytujú počas období politickej kontinuity. Napríklad v roku 2012, počas druhého funkčného obdobia Baracka Obamu, bol výnos 16,0 %.

Uvedené údaje zdôrazňujú zložitosť vzťahu medzi politickými udalosťami a trhovými výnosmi. Preto je vždy dôležité zohľadniť širší ekonomický kontext a globálnu politickú a makroekonomickú situáciu, kde samotné prezidentské voľby môžu zohrávať určitú úlohu, ale zvyčajne sú len čiastkovým faktorom. V skutočnosti je ekonomické pozadie v čase amerických volieb často dôležitejšie ako víťaz.

Republikáni vs. demokrati: Za koho sa trhu a ekonomike darí lepšie?

Nasledujúce grafy ukazujú reálny rast HDP a výnosy indexu S&P 500 za vlády republikánov (červená), demokratov (modrá) a “rozdelenej” vlády (situácia, keď jedna strana neovláda súčasne Biely dom a obe komory Kongresu). Od roku 1947 vzrástol reálny HDP za republikánskych vlád v priemere o 2,8 % a za demokratických vlád o 4,0 %. Index S&P 500 dosiahol výnos 12,9 % za vlády republikánov a 9,3 % za vlády demokratov.

Podľa grafu sa môže zdať, že ekonomike sa darí lepšie za vlády demokratov a indexu S&P 500 lepšie za vlády republikánov, ale vzorky sú pomerne malé. Republikáni od druhej svetovej vojny ovládali vládu len 11 % času a dané obdobia boli z makroekonomického hľadiska výrazne odlišné.

Demokrati kontrolovali vládu 29 % času, väčšinou v období po druhej svetovej vojne a v 60. rokoch 20. storočia. V posledných troch desaťročiach však vládli len šesť rokov. Najčastejšou vládnou konfiguráciou je však delená vláda, ktorá od druhej svetovej vojny priniesla ročný rast reálneho HDP o 2,7 % a ročný výnos indexu S&P 500 o 8,3 %.

Môžeme však povedať, že ekonomika a index si vo väčšine týchto vládnych konfigurácií viedli relatívne dobre.

Podľa investičných analytikov spoločnosti U.S. Bank Wealth Management historické údaje ukazujú, že výsledok volieb mal v strednodobom a dlhodobom horizonte minimálny vplyv na výkonnosť finančných trhov. Upozorňujú však, že predchádzajúce voľby ukázali, že rizikovejšie triedy aktív môžu byť negatívne ovplyvnené, ak sa oznámenie víťaza oneskorí, napríklad kvôli overovaniu výsledkov.

Vývoj v minulosti však nemusí znamenať, že to tak bude aj v budúcnosti. V prepojenom globálnom svete vstupuje do hry príliš veľa faktorov na to, aby sme vývoj HDP alebo finančných trhov mohli pripisovať len rozhodnutiam zvolenej vlády. Čísla je preto potrebné brať s rezervou.

Deficit federálneho rozpočtu USA bude v nasledujúcich rokoch naďalej rásť

Jednou z kritických otázok, ktorá pravdepodobne vyvolá vášnivú diskusiu, sú verejné financie. Deficit federálneho rozpočtu v roku 2023 predstavoval 1,7 bilióna USD (6,3 % HDP), čím prekročil 50ročný priemer 3,7 %. V roku 2022 bol deficit 1,4 bilióna USD (5,4 % HDP) a pred pandémiou nepresiahol 1 bilión USD. Pri pohľade do budúcnosti rozpočtový úrad Kongresu predpokladá, že deficit bude v nasledujúcom desaťročí predstavovať 5–7 % ročne.

Nielenže je deficit historicky vysoký, ale nové pôžičky sa financujú za oveľa vyššie sadzby po tom, ako Federálny rezervný systém zvýšil základné úrokové sadzby o 5,25 %. Čisté úrokové platby z nesplateného dlhu budú preto v budúcnosti významne prispievať k deficitu.

Politické riešenia môžu zahŕňať zvyšovanie daní a znižovanie výdavkov, ale politická vôľa na ich uskutočnenie bude pravdepodobne obmedzená. Demokratický prezident môže byť ochotný nechať aspoň čiastočne vypršať daňové škrty z roku 2017 na konci roka 2025, ale môže rozšíriť výdavky. Republikánsky prezident by sa mohol pokúsiť znížiť výdavky, ale pravdepodobne by mohol predĺžiť daňové úľavy z roku 2017 a možno navrhnúť nové. Schopnosť prezidenta presadiť akékoľvek návrhy bude závisieť od zloženia Kongresu. Treba však počítať s tým, že nájsť spôsob, ako rýchlo znížiť deficit, sa pravdepodobne nepodarí žiadnemu z prípadných kandidátov bez ohľadu na výsledok volieb v USA.

Treba tiež poznamenať, že Fed sa nebojí zvyšovať alebo znižovať sadzby počas volebných rokov. Od roku 1956 Fed zvyšoval alebo znižoval úrokové sadzby v každom volebnom roku okrem roku 2012. Fed sa v súčasnosti zameriava na “mäkké pristátie” ekonomiky bez zastavenia rastu. A to nie je ľahká úloha.

Voľby v USA: čo môžeme očakávať od Bidena a Trumpa?

Všetko zatiaľ nasvedčuje tomu, že Joe Biden a Donald Trump sa opäť stretnú v boji o prezidentský úrad. Tento opakujúci sa súboj niektorí pozorovatelia dokonca označujú za najdôležitejšie a najkontroverznejšie voľby v amerike za posledných 100 rokov.

Americké voľby: Prezidentskí kandidáti sa pravdepodobne zamerajú na medzinárodné otázky

David Woo, generálny riaditeľ spoločnosti Unbound, sa domnieva, že hoci sa prezidentské voľby zvyčajne zameriavajú na domáce otázky, nadchádzajúci súboj sa pravdepodobne zameria na medzinárodné otázky. David Woo poukazuje na spomínanú skutočnosť, že budúci prezident sa ujme funkcie v situácii, keď rozpočtový deficit presiahne 1 bilión USD. Fiškálna politika bude podľa neho veľmi podobná bez ohľadu na to, kto zvíťazí, ale v prístupe k zahraničnej politike môže byť rozdiel.

Domnieva sa, že ak Biden zvíťazí, výdavky na obranu by sa mohli zvýšiť, čo by mohlo prospieť akciám spoločností zameraných na zbrane a obranné systémy. Trumpova administratíva by potom podľa neho mohla mať pozitívny vplyv na rozvíjajúce sa trhy.

Woo tiež poukazuje na to, že je chybou domnievať sa, že energetickému sektoru by sa za Trumpa malo dariť lepšie. Poukazuje na to, že akcie energetických spoločností prudko vzrástli za prezidenta Bidena, keď sa prudko zvýšili aj geopolitické riziká.

Americké voľby môžu mať vplyv na dolár

Donald Trump vyhlásil, že v prípade znovuzvolenia zavedie všeobecné základné clo vo výške 10 % na dovoz zo všetkých krajín. V prípade Číny by to mohlo byť až 60 % na všetky dovozy. Tento krok by sa pravdepodobne stretol s tvrdým odporom, ale ak by došlo k druhému Trumpovmu funkčnému obdobiu, investori by mali očakávať vyššie clá, ktoré by mohli ovplyvniť ziskové marže vybraných dovozcov tovarov, najmä čínskych.

Clá môžu mať aj sekundárny účinok posilnenia meny krajiny, ktorá ich zaviedla. Americký dolár by tak mohol za republikánskej vlády posilniť voči ostatným menám, ako sa to stalo v roku 2016, keď dolár nakrátko posilnil voči ostatným hlavným menám o takmer 5 %.

Nasledujúci graf znázorňuje reakciu amerického dolára na americké voľby v období okolo prezidentských volieb v rokoch 2016 a 2020. Tmavšia krivka predstavuje rok 2016, keď bol zvolený Donald Trump, a svetlejšia krivka rok 2020, keď bol zvolený Joe Biden.

Po zvolení Donalda Trumpa v roku 2016 dolár výrazne posilnil, čo je vidieť na prudkom náraste krivky po dni volieb (naznačenom zvislou čiarou). Trumpova politika vrátane zavedenia ciel prispela k posilneniu dolára voči ostatným hlavným menám. Dolár po voľbách posilnil, čo korešpondovalo s očakávaniami, že vyššie clá a protekcionistická politika podporia domáce hospodárstvo.

Naopak, po zvolení Bidena v roku 2020 sa dolár oslabil, čo vidieť na zostupnej svetlejšej krivke. Trh zrejme neočakával podobnú protekcionistickú politiku ani zavedenie nových ciel.

Graf tiež v posledných dvoch prípadoch potvrdzuje, že americké voľby a politické očakávania môžu mať aspoň krátkodobý vplyv na hodnotu dolára. Zatiaľ čo zvolenie Trumpa viedlo k posilneniu dolára v dôsledku očakávaní protekcionistických opatrení vrátane ciel, zvolenie Bidena viedlo k opačnému efektu.

Americké voľby a vplyv na odvetvia

Po voľbách môže politika nového prezidenta pozitívne ovplyvniť niektoré odvetvia. Akcie v sektoroch, ako sú letecký a kozmický priemysel, obrana, financie a malé a stredné podniky, po nástupe republikánskeho prezidenta často rastú. Z víťazstva demokratického kandidáta zvyčajne profitujú sektory zdravotníctva a zelenej energie. Súčasná hospodárska situácia a globálny vývoj sú však dôležitejšie ako politická príslušnosť víťazného kandidáta. Príkladom sú lockdowny počas pandémie v roku 2020, ktoré mali väčší vplyv na finančné trhy ako volebné programy kandidátov.

Opatrenia prijaté Bielym domom však môžu mať vplyv len vtedy, ak ich schvália zákonodarcovia. V posledných rokoch bol Kongres často rozdelený, takže ak prezidentova strana kontroluje Snemovňu reprezentantov, nemusí nevyhnutne kontrolovať Senát a naopak.

Rastúci deficit bude problémom bez ohľadu na to, kto vyhrá voľby v USA

V roku 2025 sa skončí platnosť zákona o znižovaní daní a zamestnanosti. V takom prípade to bude znamenať vyššie dane pre väčšinu domácností. Joe Biden by predĺžil platnosť súčasnej verzie zákona pre daňových poplatníkov s príjmom do 400 000 dolárov; Donald Trump tvrdí, že predmetný zákon bude naďalej platiť pre všetkých a natrvalo. To by mohlo obom kandidátom sťažiť hľadanie kompenzácie za ušlý zisk z týchto daní v budúcnosti, najmä pri rastúcom deficite.

Voľby v USA: Ako volatilné sú trhy počas volebného roka?

Najpriamejším vplyvom amerických volieb na akciový trh je zvýšená volatilita. Voľby prirodzene prinášajú neistotu. Najmä ak je ich výsledok nepredvídateľný alebo existuje vysoká pravdepodobnosť, že sa politika výrazne zmení. Investori vo všeobecnosti nemajú radi neistotu a môžu sa rozhodnúť upraviť alebo dokonca znížiť pozície vo svojich portfóliách, čo vedie k zvýšenej volatilite na trhoch.

Podľa indexu VIX, ktorý meria volatilitu trhu, došlo v mesiacoch pred voľbami k jej výraznému zvýšeniu. Je to spôsobené najmä neistotou v súvislosti s budúcou politikou a smerovaním krajiny. Historické údaje ukazujú, že volatilita má tendenciu po oznámení výsledkov opäť klesať.

Prečítajte si tiež:

Nasdaq futures: Spoznajte špecifiká E-mini Nasdaq 100 (NQ)

Čo je contango a backwardation?

Micro E-mini futures: Obchodovanie US indexov aj pre malých investorov

Dow Jones futures: Spoznajte E-mini Dow Jones (YM)

Záver: Držte sa svojej stratégie a dlhodobých cieľov

Ako sme ukázali v tomto článku, ekonomický a globálny makroekonomický kontext má na finančné trhy väčší vplyv ako samotné výsledky volieb. Áno, výsledok volieb môže ovplyvniť niektoré sektory a akcie daných spoločností, ak víťazná strana získa väčšinu v Kongrese, ale investori sa často príliš obávajú výsledkov volieb. Bolo by však lepšie nepripisovať výsledkom taký veľký význam. Z historického hľadiska mali výsledky volieb na dlhodobé výnosy investícií malý alebo žiadny vplyv. Podľa Darrella Spence, ekonóma zo spoločnosti Capital Group, sa prezidentom pripisuje príliš veľa zásluh a príliš veľa viny za stav americkej ekonomiky a finančných trhov, pričom existuje mnoho iných faktorov, ktoré ovplyvňujú hospodársky rast a výnosy na trhu. Pre investorov by malo byť dôležitejšie držať sa svojej investičnej stratégie a dlhodobého cieľa.

Investícia 1 000 USD do indexu S&P 500 v čase, keď Franklin D. Roosevelta by dnes mala hodnotu takmer 22 miliónov dolárov bez ohľadu na striedanie ôsmich demokratických a siedmich republikánskych prezidentov. Vstup na trh a výstup z neho len na základe výsledkov volieb by mohol vážne poškodiť výnosy investorov. Hoci politika môže vyvolávať silné emócie, nestrácajte zo zreteľa svoje dlhodobé investičné ciele. Ekonomika bude pravdepodobne aj naďalej najdôležitejším trhovým faktorom.

Ďalšie použité zdroje:

LYNX: Americké volby 2024: Jak ovlivní akciové trhy? (11. 6. 2024); lynxbroker.cz/investovani/burzovni-trhy/burzovni-informace/obchodovani-burza/usa-volby-a-dopad-na-trhy/